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　　事件：2月6日，中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（以下简称《通知》），同日中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（以下简称《指引》），作为《通知》的配套文件。

　　《通知》扩充监管范围，坚持“境内禁止、境外严管”原则。与2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》相比，此次《通知》将监管范围由虚拟货币扩展至人民币稳定币、RWA等数字资产领域，监管原则在“境内禁止”基础上，重点新增“境外严管”的相关内容。1）境内方面，禁止境内外任何单位和个人在境内开展虚拟货币相关业务活动、RWA代币化（经业务主管部门依法依规同意，依托特定金融基础设施开展的相关业务活动除外）。2）境外方面，对境内主体赴境外开展相关业务实行严格监管，未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币；对不同形式的RWA代币化监管做出细化分工，《通知》将RWA代币化分为四类，即外债形式的RWA代币化业务、以境内权益为基础在境外开展类资产证券化的RWA代币化业务、以境内权益为基础在境外开展具有股权性质的RWA代币化业务、以境内权益为基础在境外开展其他形式的RWA代币化业务，按照“相同业务、相同风险、相同规则”原则，前三类分别由发改委、证监会、外汇局按职责分工实施严格监管，其他形式则由证监会会同相关部门履行监管职责。

　　《指引》细化境外发行RWA代币要求，通过备案制+负面清单实现严格监管。《指引》明确界定“境内资产境外发行资产支持证券代币”这一业务活动，即指以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。证监会对这一业务实行备案制监管，开展相关业务前，实际控制基础资产的境内主体需按要求报送相关材料，向证监会备案。证监会对境内备案主体采取负面清单管理，对主体存在违反法律法规、危害国家安全、基础资产有重大权属纠纷等情况的，禁止其开展相关业务。

　　投资建议：《通知》和《指引》将监管边界拓展至数字资产，对境内相关非法活动延续禁止态度，缩减灰色套利空间；同时打开了境内RWA代币化出海的合规化路径，有望与香港的创新业务发展形成政策联动，为其RWA代币化业务发展提供合规背书与监管支持，助力香港数字资产业务在合规保障下平稳发展。我们认为在此过程中，具有合规牌照优势的交易所及境外布局领先的券商更加受益。